作者：道顺 来源：原创 发布日期：08-23
一 | 当代邪修是怎么开会的？
眼睛看着智能屏、耳朵里塞着AI耳机、鼻梁上挂着AI眼镜、手边放着AI录音卡片、桌子中间摆着全向麦克风，以及内置于这些设备的Gemini、GPT、通义千问、文心一言等大模型支持的ARS、TTS、总结、摘要、归纳、代办、提问、实时搜索等功能。 2026年上市券商半年报进入密集披露期。截至8月26日，已有中信证券（600030.SH）、国泰海通（601211.SH）、中信建投（601066.SH）等近20家券商及券商概念股披露上半年成绩单。
从已披露数据看，上半年券商行业整体盈利修复态势明确，规模梯队分化显著。
二 | 头部阵营优势稳固。中信证券、国泰海通（601211.SH）上半年营收均突破400亿元，分别达496.92亿元、471.63亿元；归母净利润均超200亿元，分别为233.43亿元、202.60亿元。 因为AI硬件给办公室装上“数字耳朵”和“AI大脑”，曾经“一次性消耗品”的会议，变成了知识沉淀和积累的生产场。 在很短的时间内，市面上AI办公硬件种类形态推陈出新：从能无缝翻译十几国语言的AI耳机，到薄如银行卡、却能洞察权力关系的录音卡片，再到如艺术装置般优雅的悬浮麦克风——这些全新的AI硬件，正以“饱和投入”的姿态，试图将打工人从繁琐的信息处理中解放。 其中，AI录音卡片销售量已经超百万台，这似乎说明，以效率提高以及工作模式革新为目的产品，在整个创新硬件的赛道，是一个更具确定性的“刚需”市场，其中的领先者也更容易获得可观的收入和利润。增速方面，国泰海通营收同比大增97.56%，中信证券、中信建投、财达证券（600906.SH）营收增速也均达50%及以上。 但当下显然还未到终局，就像所有热门的产品方向一样，新的竞争者会出现，价格会不断下探，而用户会越来越挑剔。 第二梯队券商营收集中在60亿-70亿元区间，兴业证券（601377.SH）、光大证券（601788.SH）等上半年分别实现营收67.30亿元、60.56亿元。
三 | 东兴证券（601198.SH）、财达证券、信达证券（601059.SH）及锦龙股份参股的东莞证券营收处于20亿-30亿元区间。 中小券商业绩弹性突出。哈投股份（600864.SH）旗下江海证券、锦龙股份（000712.SZ）控股的中山证券营收均在10亿元以下，分别为9.78亿元、3.49亿元；中山证券归母净利润仅5032.53万元，在披露主体中垫底，但同比增速高达238.17%，本次统计披露主体中增速最高。财达证券、中山证券归母净利润增速均超100%，中信证券、中信建投、兴业证券、东莞证券增速也均在60%以上，仅信达证券增速最低，同比增长7.15%。
四 | 资产端整体呈现扩张态势。中信建投总资产较上年末增长27%，中信证券、国泰海通、东莞证券等增幅均超10%。更关键的是，办公硬件究竟应该卖给个人还是企业，员工与公司谁是数据所有者，不同的选择将走向不同的商业路径。唯有信达证券总资产较上年末下降7.47%，公司解释称主要因交易性金融资产较上年末减少92.81亿元、其他债权投资减少62.58亿元，同期货币资金增加28.71亿元、融出资金增加18.21亿元，资产结构向高流动性调整。 与亮眼财报形成错位的是板块的冷清行情。 AI硬件攻占会议室 AI办公硬件的出现源于复杂工作场景下信息处理的需求——有的跨境老板要和五位国外客户开跨国会议，中、英、日、韩、法、西班牙语，如何进行无缝交流？销售负责人如何掌握每个一线业务员的拜访情况，对所有客户需求烂熟于心？异地办公的团队如何完整保存协同信息？产品负责人如何则在庞杂的研发、生产进程中随时调整进度？ 在这场对“一线信息”的追寻中，各类B端AI工具应运而生，为商业活动装上了“数字耳朵”和“大脑”：AI耳机、AI录音笔、AI眼镜、AI麦克风、AI佩戴工具如春笋般涌现涌入会议室、工厂、大会等各个工作场景，默默完成海量原始信息的收集与沉淀，并凭借强大的AI能力，从数万乃至数十万字的原始录音与文稿中，捕捉关键议题、识别行动项、归纳分歧共识，将杂乱的信息堆叠，提炼为清晰的参考指南。Wind数据显示，截至8月26日收盘，申万证券行业指数年内累计下跌超10%；板块50只成分股中仅华安证券（600909.SH）、长江证券（000783.SZ）、招商证券（600999.SH）3只录得上涨，其余47只全部下挫，下跌个股占比超九成。 最先火起来的是来自深圳硬件创业公司的Plaud Note。 跌幅梯队分化明显。国盛证券（002670.SZ）年内跌幅超30%，居于首位；湘财股份（600095.SH）、锦龙股份、首创证券（601136.SH）、中银证券（601696.SH）、中国银河（601881.SH）、国信证券（002736.SZ）、长城证券（002939.SZ）、兴业证券（601377.SH）跌幅在20%-30%区间。这款产品薄如银行卡，可以吸在手机背面，无痕融入沟通场景——不管你在打电话、开线上会议还是线下沟通，只要轻按键，立刻开启录音。与普通录音笔不同的是，Plaud AI支持多语言高精度转写（支持112种语言），大模型自动生成会议摘要、思维导图和待办事项。
五 | 头部券商同样未能幸免：中信证券8月20日披露财报后次日微涨0.30%，年初至今仍累计下跌3%；国泰海通8月18日披露半年报后次日微涨0.62%，随后连续两个交易日回落，年初至今累计下跌13.76%。 估值层面，当前A股上市券商板块整体平均市净率约1.41倍，处于近十年历史低位，高净利润增速与低估值形成强烈反差。 巨丰投顾投资顾问总监郭一鸣对界面新闻指出，业绩与股价背离的核心在于股价交易的是未来预期，而非已落地的半年报业绩。他表示，券商上半年盈利大多由市场阶段性行情驱动，自营浮盈、成交量抬升推高利润属于脉冲式收益。机构普遍担忧后续市场震荡、成交回落将带动盈利明显回落，并不认可当前高利润的可持续性。
六 | Plaud Note于2023年6月面向海外市场推出，截止2025年6月，全球销量破100万台。 2025年，AI录音卡片的火从国外烧到国内。 除此之外，存量资金持续涌向科技成长主线，机构对券商板块配置偏低，缺少增量资金推动；叠加财报披露属于利好落地，不少资金借业绩兑现离场，进一步压制板块表现。 郭一鸣同时对界面新闻提到，结构性行情下券商传统“牛市旗手”的炒作溢价持续弱化，作为强周期行业，市场更关注景气边际变化，当资金预判行业景气已至阶段高点，即便当期利润可观，也会提前压低估值。 “业绩大好却持续破净破发”“投资十年仍亏损”“股价严重跑输大盘”，在已召开业绩说明会的中信证券、国泰海通、中信建投、光大证券四家券商中，股价表现均是投资者提问的重中之重。
七 | 针对“利润大涨却跑输上证指数”的提问，中信证券回应称，公司高度重视市值管理与投资者回报，2026年上半年累计开展机构投资者投关活动20余场，接听股东热线1400余次；分红方面，拟每10股派4.27元，合计派现66.72亿元。3月，出门问问推出AI录音卡片TicNote，内置自研AI智能体，已成为出门问问旗下最畅销硬件之一。 光大证券被投资者直言“5年、10年投资均亏损，算上分红仍亏本”，呼吁公司推出股份回购。
八 | 公司回应称，将持续通过提升业绩、现金分红、投资者关系管理等方式提升投资价值，并将在合规前提下积极研究股票回购的可行性。 中信建投被问及如何传递“科技金融”“数智投行”的长期价值以引导估值修复。
九 | 公司表示，将线下通过业绩说明会、路演、反向路演深化交流，线上依托官网、官微等数字化渠道同步进展，持续向市场传递战略价值。8月，钉钉推出的DingTalk A1，深度融入钉钉办公生态，不仅能生成逐字稿、总结、纪要等多种文字稿，还能根据钉钉内置职业模板一键生成汇报文档。 除了录音卡片，AI耳机也是开会中的常客，功能也从早期的录音、降噪、转写等功能，进化到实时翻译、会议纪要、健康监测，甚至向具有人格特质的“数字伙伴”角色演进。 股价背离的背后，是市场对券商行业强周期属性的根深蒂固的担忧。
十 | AI会议耳机公司未来智能成立于2021年底，此前为科大讯飞耳机业务部，2022年推出讯飞AI会议耳机系列，开创细分类目。截止今年5月，讯飞AI会议耳机系列累计出货超80万台，营收连续三年翻倍增长。如何摆脱“靠天吃饭”、建立不依赖单边行情的内生增长模式，是业绩说明会上另一核心议题。
十一 | 10月13日，未来智能完成今年内的第三轮融资。 中信建投明确回应称，证券行业天然的周期属性无法完全规避，公司正通过三层战略逐层破局：一是打造“价值投行”，提升主动管理、买方投顾、非方向交易收入占比，用更稳定的收入结构对冲周期波动；二是布局“新质投行”，锚定新质生产力长期赛道，将增长锚从市场成交量切换至产业升级趋势，把市场β转化为专业α；三是推进“数智投行”，以金融科技挖掘客户价值、提升运营效率，用效率对冲波动。
十二 | 具体业务的风险防控也在同步加固。针对科创板跟投浮盈的可持续性与风险传导问题，中信证券介绍，公司已建立全周期风险管理体系，通过分级授权、分散投资、定期排查、统一监控等手段，实现投前风险前置、投中多维度预警、投后多样化处置，防范底层资产风险向自营盘传导。 2025年1月，未来智能在CES上推出海外品牌viaim，开拓北美与亚太市场，7月进入中东，9月借IFA展会宣布进军欧洲。 针对两融业务的流动性安全，中信建投披露，截至6月末公司流动性覆盖率、净稳定资金率均符合监管要求且留有充足安全垫。
十三 | 今年1-7月，viaim在北美销量增长7.2倍，亚太区销量较去年下半年增长1.28倍。
十四 | 公司每季度开展压力测试，设置轻度、中度、重度三级情景，同时储备规模适度、结构合理的流动性资产，以及品种丰富、额度充足的融资工具，可有效应对极端市场波动。 对于行业长期前景，银河证券研报认为，中长期资金加速入市、市场活跃度维持高位，2026年资本市场“健康牛”态势确定性较强，财富管理转型、国际化拓展、金融科技赋能均有望成为券商提升ROE（净资产收益率）的核心驱动力，当前板块估值处于历史低位，防御与反弹属性兼备。
十五 |
以运动户外为主要场景的影石Insta 360也入局会议场景，9月推出AI全向麦克风，独创悬浮式设计，还能和视频会议摄像头（Link系列）联动，自动定位声源位置，自动追踪发言人。
10月，Plaud推出AI可穿戴录音设备Plaud NotePin S，外形像一个光滑的“小药丸”或“口红管”，通过标配的挂绳、手环、背夹等配件，变为项链、手环、胸针或者夹在衣领上的记录仪，不引人注目，让用户在行走、参观、工作时无感记录。但短期来看，市场对业绩可持续性的分歧尚未消解，券商板块要真正走出“业绩涨、股价跌”的困局，仍需用持续的结构转型，证明自身摆脱周期依赖的能力。
除了录音卡片DingTalk A1，钉钉还推出了AI工牌，外观像一张稍厚的工牌，内置麦克风、电池和通信模块。销售人员或服务人员佩戴它，可以在日常工作中无痕地记录与客户的整个对话过，自动生成一份客户报告，包含客户画像、核心关注点和跟进建议。
（文章来源：界面新闻）。
AI眼镜也是开会中的有用工具。当你要进行重要演讲、公开发言、企业路演，带上一副AI眼镜，演讲提词近在眼前。AI眼镜还支持多语言的实时互译，是国际展会、跨国会议和谈判的“神器”。
Counterpoint的《全球智能眼镜出货量追踪报告》显示，2025年上半年全球智能眼镜市场的出货量同比增长110%，Mate Ray-Ban占据70%以上销量，其余由小米、雷鸟科技等新进入者收割——雷鸟科技推出RayNeo V3系列、小米推出首款小米AI眼镜、雷神推出AURA智能眼镜，夸克的AI眼镜也在赶来的路上。
十六 | 艾瑞咨询《2024中国智能会议工具市场研究报告》数据，2024年中国智能会议工具市场规模已达123.6亿元，同比增长35.7%。
十七 | 预计到2025年，AI在企业会议与协作工具市场的渗透率将达到60%。83.2%的企业认为自动会议纪要等AI工具可降低30%以上的人力成本，实时语音转写、智能降噪、多场景适配等技术已成为开会的核心诉求。 AI硬件赚麻了 AI给硬件带来的，不是增加一个“智能”功能那么简单，而是从根本上重构了硬件产品的价值逻辑、盈利模式和生态定位。
十八 | 过去，硬件本身是价值终点，厂商售卖的是物理功能，比如耳机的降噪功能，录音笔的录音清晰度。科大讯飞录音笔推出终身免费转写服务，通过免费的软件服务增加硬件销量。 现在叠加了AI功能的新硬件不仅有更高的定价，且AI硬件演变为服务的载体和入口，用户购买的不仅是一个设备，更是接入一个由大模型和Agent驱动的、持续进化的能力集合。硬件公司将AI设计为订阅增值服务，通过收取月费或年费，获得持续性的、高利润率的经常性收入（ARR），从“卖硬件”转向“硬件+订阅服务”。
十九 | AI录音卡片的定义者Plaud，海外硬件售价159美元，AI服务不低于240美元/元，Plaud创始人许高透露，Plaud年化收入逼近2.5亿美元，其中约半数的收入来自年度AI订阅服务。 Plaud 9月进入国内市场后，也延续订阅服务，免费会员服务（每月300分钟免费转写和有限总结模板），299元/年的专业会员服务（1200分钟/月转写时长+全球3000多种总结模板）和899元/年的卓越会员服务（无限时长+全球3000多种总结模板）。 影石Insta360 Wave售价2198元，随硬件附赠300分钟录音转文字服务，还推出进阶版AI服务58.17元/月，可获得900分钟转写，AI总结，发言人推理，行业词库，AI问答。
| 超出转写时长，可以通过递增费用购买转写服务。 未来智能的讯飞AI会议耳机Pro 3官方售价1499元，面向办公商务场景主打AI驱动和大师调音，在国内还未推出AI订阅服务，但在海外已经推出相应AI订阅，以不同的录音转写时长为标准，对应三种阶梯式的订阅方案供消费者选择。CPO柳达看来，国内的付费习惯还在培育中，“我们的80后、90后在免费服务中长大，他们为服务付费的意识正在加强，00后可能会更愿意为服务付费。
| ” 这个过程中，选择B端客户还是C端客户，成为商业模式的分水岭。我们注意到，未来智能目前专注于to C；Plaud以C端为主，但开始接触B端；影石Insta360 Wave一款产品两者兼顾；钉钉则同时推出面向不同客户的不同产品。 柳达提到，曾有大型汽车4S店提出定制需求，希望通过AI耳机记录销售和客户的沟通情况，同时将数据和内部OA及数据库打通。柳达认为，To B的生意需要给企业做定制，技术上可以实现，也可以形成较好收入，却会使企业发展失焦，失去在产品和技术上的差异性。 Plaud在海外主要服务于C端用户，主要瞄定律师、金融、医疗、教育等需要大量对话去完成工作的岗位，在国内，服务C端之余，也在接洽B端用户，如医疗类客户，可以做一些低端的定制，但To C依旧是主力人群。 影石Insta360 Wave9月底上市，选择B端C端兼顾，既面向企业级用户，也面向个人用户。影石内部人员表示，目前专门为企业设计的版本还在规划和开发中。当前已发布的版本企业采购后，如果企业将设备都绑定企业自己管理的帐号，音频和文档会存在企业管理的帐号下。后续针对企业版本有计划针对员工使用场景去进行设计，让员工自行管控、删除自己生成的录音和AI总结文件。 钉钉同时发布了面向C端的AI录音卡片DingTalk A1和面向B端的AI工牌。前者的录音及转写内容同步在钉钉APP内，后者背后有预设工作流，除了提供给用户个人的总结摘要，还会定期把团队所有录音数据进行汇总，将总结自动推送相应领导。企业客户也可自行设置工作流中的推送时间、管理权限等。 我们注意到，To C营收靠产品溢价和订阅服务，To B营收靠解决方案和规模采购。 To C模式的核心是产品驱动，要求厂商坚守用户体验和数据隐私，同时深耕垂直场景，做深做透。所以未来智能为律师细分领域定制Agent，Plaud研发“不打断对话”的智能标记功能；To B则要解决企业痛点，融入企业工作流，并进行相应定制化。一旦嵌入，容易形成粘性，替换成本高。 To B与To C的选择，本质上是回答“谁是你的买单者，以及你最终想成为谁”。两者各有利弊，也都能诞生大公司，各个企业均基于自身基因、市场时机与长期愿景做出相应探索。 此外，可观的利润空间，也吸引各路玩家蜂拥而至，一时间价格战与生态战并举，赛场迅速升温。
| Plaud凭借先发优势和产品创新定义了品类，钉钉则以几乎腰斩的价格（499元）强势入场，将硬件与办公生态深度绑定，实现会议纪要一键转存为待办事项的闭环体验。华强北白牌厂商凭借中国强大的供应链能力，将价格下探至120-150元，迅速收割对价格敏感的下沉市场。这使得AI录音卡片在短短时间内，从“千元级”的新奇玩意，变成了“百元级”的普及型产品。
| AI耳机的竞争更残酷。
| 大众市场，500元以下的AI耳机销量占比高达60.1%，品牌塞那（SANAG）凭借359元的亲民均价，在2025年上半年占据了线上销量榜首。在高端市场（1500元以上），科大讯飞和未来智能表现突出，专注于办公会议等垂直场景，通过高精度转写、多语种翻译、会议助理等深度功能建立壁垒。 随着AI能力的趋同（都主打“录音+转写+总结摘要+生成待办”），为了跳出同质化内卷，Plaud、未来智能等厂商都在往更精准、更专业的AI服务上卷——不再是“我的转写准确率比你高1%”，而是“我能否在医生问诊/律师取证/产品经理复盘时，提供分行业、分角色的专属工作流”。 Plaud和未来智能都在规划多元硬件产品，不是为了卖更多设备，而是为了在用户工作的全场景中布下“感官”，收集更丰富的上下文信息，让AI服务能主动预判、精准介入，最终提供完整的解决方案。 AI工具的两副面孔 AI会议工具的普及，如同一枚楔子，正深深地嵌入组织肌理，撬动着工作模式与管理逻辑的重构。 其中，数据所有权成为AI应用的关键点，To C模式下用户掌控数据，To B模式下企业需要管控数据。 对于门店员工、4S店导购等高流动性岗位，部分企业为了规范业务流程，优化管理方式，通过AI工牌、AI耳机、AI录音卡片等工具，规范员工行为，也为员工提供了一种“跳过漫长职业培训阶段，直接嵌入现代化流程”的捷径。 比如，AI工牌会自动监督工作人员是否使用了“您好”、“请坐”等礼貌用语，并识别“办不了”、“自己看”等生冷硬用语。也可以自动检查员工的话术是否符合标准流程，有无违规承诺或遗漏关键信息，并对服务态度进行评价。
| 但导致数据收集的边界模糊，可能过度收集与工作无关的敏感信息，让AI工具从“效率工具”滑向“监控工具”。
| 在管理中，对于手段的伦理辩论，有时会让位于对结果的有效性追求。只要最终效果是“提升效率”、“规范流程”，手段的强制性色彩在一定阶段内可以被容忍甚至鼓励。虽然这种赋能是狭窄的、工具性的（只会按AI要求做）。 这也揭示了AI加持下微妙的职场生态，尽管共同分享“AI赋能”这一概念，但一个是服务于个体的“赋能型智能”（Assistant AI），一个是服务于组织的“管控型智能”（Supervisor AI），前者由员工自愿购买和使用，主要提升个人生产力；后者由企业统一配发和管理，旨在将一线员工（如销售、客服）与客户的互动过程这个“黑盒子”透明化、数据化，服务于企业的管理和决策。 效率与监管，是AI工具的一体两面。它在为工作流程提速的同时，也悄然构筑起一个前所未有的数字监管体系，在数据安全与员工隐私方面引发顾虑和挑战。
| 这就是AGI降临前夜的职场，混合了深切的焦虑、积极的转型尝试以及对个人价值的重新审视：我们一手创造了渴望摆脱机械劳动的人，另一手却正在建造前所未有的、将人及其思维数据化的精密机器。 组织追求的可控性与个体渴望的自主性，在AI的框架下被同时放大到了极致。 每一家企业会选择怎样的AI工具，本身就是在为自己所信奉的“未来工作模式”投票，也在参与定义着那个即将到来的、人机协同新时代的规则与边界。
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