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锦衣卫

回购美债难压长端收益率华尔街大行称真正症结在美宏观基本面风险_我的网站

死亡笔记

一 |

    　　在哈登续约后，骑士的下一步运作方向逐渐清晰。     K图 US10Y_0 K图 US30Y_0 　　美国财政部试图通过回购长期国债来缓解市场压力，但华尔街越来越怀疑，这一举措能否真正压低10年期和30年期美债收益率。　　高盛集团、富国银行等机构的策略师认为，回购虽然能够减少长期债券的净供给、改善市场流动性，却难以改变推动长端收益率持续走高的基本面因素。《老实人报》骑士随队记者Chris Fedor在播客节目中谈及年轻前锋卡姆·惠特摩尔的未来时表示，球队大概率将通过裁掉他来腾出薪资空间，但也有可能尝试将其交易，以换取一份更小规模的合同。

    　　Fedor指出，以骑士阵容目前的构建方式来看，放弃惠特摩尔以释放薪资空间对球队更为有利。　　上周美国财政部宣布扩大长期美债回购计划后，10年期和30年期美债收益率一度下行。然而，美债市场很快重新转弱。　　上周后半段，即便美国财政部长贝森特表示自己拥有“一整套工具”，同时有报道称财政部可能动用现金储备购买国债，长期收益率仍再次走高。裁掉并延期支付他的合同是目前讨论最多的方案，但球队也不会排除直接清理其薪资空间或寻求将其交易、换来薪水更低的球员。

二 |

　　“他们当初换来惠特摩尔，根本不是为了他这名球员本身，也不是为了他在场上的影响力，”Fedor说，“而且我认为他们对目前的整体阵容配置感觉相当不错。

三 | ”他补充道，肯尼·阿特金森和教练组可以设法引进一名薪水更低的球员，从而节省部分开支。

　　上赛季，惠特摩尔代表骑士场均贡献9.2分、2.8个篮板和0.7次助攻。

四 | 　　在华尔街看来，这种市场反应说明，投资者真正担忧的并不是美债短期流动性，而是美国不断扩大的财政赤字、持续存在的通胀压力以及经济增长韧性。

五 | 　　这些因素正在推动投资者要求更高的长期期限溢价，仅靠财政部买债难以扭转这一趋势。　　高盛策略师在报告中指出，财政部增加长期美债回购并没有解决近期长端市场波动的主要来源，即使进一步扩大回购规模，也不太可能从根本上重置利率水平。随着骑士在休赛期完成哈登和沃特森等关键引援，球队的轮换框架已基本成型，惠特摩尔的去留更多是薪资结构上的考量，而非对球员个人能力的否定。

六 | 目前骑士尚未做出最终决定，但裁掉并延期支付惠特摩尔的合同，被视为最可能的结果。

七 | 　　高盛认为，近期长端收益率上涨背后存在多重因素，包括美国经济周期韧性增强、市场重新评估美联储政策路径、财政压力、能源风险，以及人工智能资本支出和经济增长乐观预期等。　　换言之，财政部回购国债可以改变供需结构，却无法消除这些宏观因素。　　富国银行的判断同样谨慎。该行策略师认为，财政部回购确实意味着长期美债净供给出现“有意义的减少”，同时也释放出政府对债券市场流动性的担忧，但这不足以推动长期收益率持续下降。　　富国银行认为，要让长端收益率真正回落，还需要新的宏观催化剂，例如经济增长和通胀明显放缓、美联储资产负债表及利率政策的不确定性下降、财政整顿，或者投资级企业债发行规模放缓。　　也就是说，只有基本面发生变化，长期美债才可能迎来较持久的上涨行情。　　其他华尔街机构也普遍认为，美债收益率曲线仍面临陡峭化压力。法国兴业银行和德意志银行均预计，长期收益率仍可能继续高于短端，收益率曲线进一步陡峭化，这与贝森特希望通过财政部行动压低长端融资成本的目标相悖。　　不过，并非所有机构都对长期美债持悲观态度。花旗认为，财政部回购行动为20年期美债创造了更具吸引力的风险收益比。　　随着财政部可能进一步减少20年期国债拍卖规模，加上潜在的养老金资金需求以及未来经济数据走软，20年期美债可能成为政策调整的最大受益者之一。　　法国兴业银行则认为，扩大回购规模虽然难以改变推动收益率上行的宏观力量，但有助于改善市场流动性和市场功能。更重要的是，此次行动释放出一个信号：财政部可能愿意采取更加积极、灵活的措施来缓解美债供给过剩问题。