过去一段时间，来自越南的新闻让人应接不暇。 A股第二大规模宽基指数，A500ETF或将掀起一轮新鏖战。不过大家关注的多是河内政坛迷局，却忽视了另一个影响深远的消息——越南政府计划在2030年之前修建连接首都河内与中国的高速铁路。
市场传言称，“上交所和深交所预计各选1只中证A500ETF纳入期权标的”。消息一出，立马引发热议。
一方面，首批中证A500ETF上市已经超过一年，纳入期权标的也在预期之内；另一方面，当前已上市A500相关ETF超40只，上交所、深交所各占半壁江山，如按传言，单交易所仅有1只纳入，谁能入选？
有基金公司方面表示，对于纳入期权标的暂无确切消息，但是A500规模之争早已暗潮涌动。其实有关越南“南北高铁”的消息很早就有了，为此还曾发生过一段阮富仲与阮晋勇斗法的精彩故事。
最新规模来看，40只中证A500ETF以及增强ETF最新规模为1928.24亿元。
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其中，200亿以上规模A500ETF已有3只，上交所上市的华泰柏瑞A500ETF自今年内6月底稳居行业第一，最新规模为238.96亿元，国泰中证A500ETF和易方达A500ETF紧随其后，两只ETF均在深交所上市。
2006年，时任越南总理阮晋勇在访问日本期间收到了一个“大礼包”，日本政府承诺提供开发援助，支援越南兴建高铁。越南的国土呈长条形，全国人口和城市群主要分布在北部的红河三角洲和南部的湄公河三角洲，分别以河内和胡志明市为中心，确实非常需要一条南北高速动脉。
又“卷”起来了，A500ETF成交额霸屏
A500ETF持营战再次打响。
C | 10月20日，市场冲高回落，缩量上涨，热点轮动没有明显的主线，资金活跃度上，A500ETF一只独秀。截至收盘，全市场股票ETF成交额前十中，A500ETF占据了5个席位。
兴奋之余，阮晋勇当即代表越南和日本签署了一份关于越南高铁和北南高速公路工程的谅解备忘录。
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具体来看，华夏A500ETF成交额为50.81亿元，领跑股票ETF成交榜，国泰A500ETF和华泰柏瑞A500ETF成交额均超40亿元，南方A500ETF、易方达A500ETF成交额同样排名靠前。
按照越南法律的规定，预算超过19亿美元的所有项目须获得国会批准，经过一个月的审议，越南国会于2010年6月19日正式否决了政府提出的高铁计划。40余只中证A500ETF合计成交额超274亿元，上述成交额前五的A500ETF合计成交213亿元，占比近8成。国会方面主要给出了两点反驳意见：其一是高铁建设成本预计达560亿美元，过于昂贵；其二是票价太高，普通人坐不起，且当时有70%的越南人住在农村，因此“提案在经济上不健全”。
场内成交额代表了流动性，尽管成交额高不一定意味着资金流入规模多，资金流入更多体现在份额申购而非二级市场买卖。但是对于非行业主题ETF，且规模不占优势的品种上，多只产品同时成交额放大，背后原因或是做市商交易活跃，是基金公司持营的方式之一。就这样，让日本产业界极度兴奋的“越南南北高铁案”遭到搁置，而主导这一切的正是现任越共一把手、时任国会主席阮富仲。
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应用日本新干线技术的台湾高铁700T型列车，安倍和阮晋勇计划把日本新干线应用到越南南北高铁中。
宽基ETF是持久战，这是入场基金公司的共识。
作为全市场第二大宽基指数，A500ETF的持营战依然是在前半程。
F | 从规模来看，场内A500相关ETF规模为1928亿元，整体较最高峰2700亿元缩水明显，产品规模差距拉大，已有12只ETF规模不足2亿元。
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但是对于头部ETF基金公司而言，A500依然是必争之地，尤其是季末阶段，A500冲量明显。
2023年越南的人均GDP达到了4200美元，城市化率达到41%，基本相当于中国2008~2010年间的水平。从最新规模来看，华泰柏瑞A500ETF自今年6月底跃升至行业第一后，始终保持领先优势；具备先发优势的国泰A500ETF紧随其后；期间包括南方A500ETF、广发A500ETF一度冲至前三，近期易方达A500ETF势头更猛。
谁能纳入期权标的？17只产品入围
基金公司再次在A500ETF上发力或与当下“两交易所各选1只中证A500ETF纳入期权标的”市场传言相关。随着A500ETF产品不断扩容，成为A股举足轻重的宽基ETF，纳入期权标的也是顺理成章，水到渠成。
纳入期权标的对于ETF而言，相当于按下了规模“加速器”。记忆力好的朋友会有印象，2008~2010年间也正是中国高铁刚刚开通的时候。一般而言，从对冲组合或波动率交易策略角度而言，机构投资者更倾向于选择纳入期权标的ETF进行交易，进而推动该ETF规模增长。2024年4月9日，越南交通部发布了一则声明，称正计划修建两条高铁，其中一条从河内延伸至与中国广西接壤的谅山省，另一条连接河内与云南接壤的老街省，途经港口城市海防和下龙湾所在的广宁省。有统计显示，以创业板ETF、中证500ETF为例，纳入期权标的后，对应ETF份额短期内增长40%、60%，规模拉动效应显著。
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那么，ETF纳入期权标的需要什么条件？根据深交所发布《深圳证券交易所股票期权试点交易规则》显示，ETF被选择作为合约标的时，应当符合下列四个条件：
（一）属于本所公布的融资融券标的证券；
（二）基金成立时间不少于6个月；
（三）最近6个月的日均持有账户数不低于4000户；
（四）本所规定的其他条件。
越方表示这是红河三角洲发展战略的一部分，旨在加强交通基础设施、减少拥堵并促进经济增长。消息一经公布，各界纷纷猜测曾经轰动一时的越南南北高铁计划已再度出炉，北部的两条高铁将是这一宏伟目标的第一步。
财联社记者统计显示，当前符合上述条件的A500ETF产品有17只，几乎涵盖了首批A500ETF，这也再次凸显了权益ETF先发优势。细心的朋友还发现，早在去年12月中方领导人访问越南期间，双方就已经签署了包括铁路在内的数十项合作协议。
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而在越南交通部公布正式声明的前一天，越南国会主席王廷惠在北京密集会见了中国铁路公司的高管，分别来自中国铁道建筑集团、中国交通建设集团以及中国中车。越南国会主席王廷惠会见中国铁道建筑集团高管，2024年4月8日。越南方面之所以对于南北高铁感到着急，一个很重要的原因是泛亚高铁“中线”进展神速，已经开始对中南半岛的地缘政治和地缘经济产生影响。
从上交所上市的A500ETF而言，华泰柏瑞A500ETF胜算最大，最新规模为238.96亿元，2025年半年报显示，持有人户数为2.59万户，年内净流入为31.87亿元，年内资金流入排第一；上交所上市规模排在第二的是华夏基金，当前规模为160.59亿元，持有人户数为3.18万户，同样具备一定的竞争力。
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深交所上市的A500角逐更为激烈，该交易所规模第一的是国泰A500ETF，规模为218.83亿元，持有人户数遥遥领先全市场，为10.6万户；与此同时，易方达A500ETF规模上紧随其后，当前规模211.73亿元，持有人户数为2.07万户，年内资金净流入，呈现明显的追赶之势；南方A500ETF也有突围可能，当前规模为195.73亿元，持有户数2.13万户。
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泛亚铁路（东南亚段）又称昆明-新加坡铁路，是链接中国、中南半岛、马来半岛和新加坡之间的铁路网。
从规模、户数上，上述产品优势更为明显，但是从交易所规则来看，鹏华、嘉实、富国、天弘、博时、泰康、汇添富、摩根、银华、招商、广发、景顺长城等旗下A500ETF均符合要求。这一概念最早由马来西亚首相马哈蒂尔·穆罕默德在1995年12月的东盟第五届首脑会议上提议，之后陆续得到有关国家的赞同。
L | 可以预见的是，在纳入期权标的未落地之前，规模排序、流动性表现等指标均是加分项，头部产品的鏖战或许也更加激烈。
2013年以来，随着中国高铁技术实现跨越式突破，中方成为泛亚铁路的主要推动者。按照规划，泛亚铁路以云南省会昆明为枢纽，分东、中、西三条线路：西线经大理、瑞丽进入缅甸境内，连接缅甸首都内比都和第一大城市仰光，目前昆明至大理段已经开通，大理至瑞丽段预计2025年通车，不过联通缅甸的计划因其陷入内乱而变得遥遥无期。中线的北段已经通车，即中老铁路，南段正紧锣密鼓建设中，后面详细介绍。东线的主体即越南南北高铁，规划中把柬埔寨也一并纳入了进来，最终向西汇聚到中南半岛第一大城市——泰国首都曼谷。
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下面让我们把目光投向泛亚铁路中线。
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2021年12月3日，中老铁路在经历五年建设后正式开通，运营初期由老中铁路公司委托中国铁路昆明局集团运营维护。该铁路是继印尼雅万高铁后，第二条以成套中国标准、中国技术和装备建设的海外项目，不止是轨道修建，还使用了来自中国的车辆、身份证实名购票系统以及进站安检系统。中老铁路同时运行客车和货车，其中动车组列车D887“中国复兴号”和D888“老挝澜沧江号”分别从昆明南站和万象站双向对开，车上广播中文、老挝语和英语。万荣站的CR200J列车。
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中老铁路开通后，一定程度上带火了西双版纳、琅勃拉邦等城市的旅游产业，不过更加惹人注目的影响，是它方便了中国和泰国之间的货物运输。
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因为老挝首都万象是世界上离边境最近的首都，准确一点说，万象就位于老挝与泰国的边境线上，和泰国廊开市只隔着一条湄公河。历史上万象和廊开原本是一座隔江而建的双子城，1893年，暹罗（泰国）被迫割让万象给法国，万象由此成为一座法属殖民地城市。老挝是一个人口只有750万人的内陆国，经济相对落后，但泰国却是一个人口7200万、经济蓬勃发展的地区大国。中老铁路开通后，泰国方面积极利用铁路运输缩短时间的优势，把大量水果出口到中国。泰国商务部公布的数字显示，2023年1-5月泰国榴莲出口到中国比去年同期增加58%，2022年泰国榴莲更是创下70万吨的出口新高，其中90%销往中国。泰商务部目前采取了一系列便利措施，鼓励其国内的蔬菜、水果利用铁路运输抢占中国市场。横跨湄公河的泰老第一友谊大桥。老挝经济领域长期依赖泰国，与泰国间的人员、货物通行十分便利；不过其安全领域则受越南保护，老挝人民党和老挝人民军曾经是越共的分支，直到今天都有大批老挝将领到越南接受训练。中老铁路的开通进一步加快了中泰铁路的建设进度，根据泰国铁道局的消息，如果一切顺利，中泰铁路有望赶在2029年全线开通。中泰铁路是泰国首条标准轨高速铁路，使用中国技术，设计最高时速250公里，将在老挝首都万象实现与中老铁路的连接。
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正所谓好事多磨，铁路建设期间中泰双方就一系列问题进行了深度沟通和博弈。比如：泰方希望中国将高铁建设技术、运营维护技术和其他相关任务在一定期限内完全转移给泰国国家铁路公司。再比如：泰方规定建筑承包商必须是在泰国境内注册的法人，以聘用泰方劳工为主，建筑材料也优先使用泰国国内材料等等。虽然存在种种困难，但中泰铁路的意义十分重大，这将是中国首次用高标准铁路无缝隙连接起一个7000多万人口的地区大国。泰国曼谷高铁总站（已完工）。曼谷是一座人口超过千万的大都市，建设中的中泰高速铁路将采用中国中车生产的复兴号CR300AF型电力动车组，最高时速300公里，在泰国境内以250公里时速运营。文章最后，让我们以一个更加宏大的视角来审视一下泛亚铁路。
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自大航海时代以来，海洋霸权相对陆地霸权一直占据着地缘优势，而这种地缘优势的根本即在于以海运为主体的国际运输体系。
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尽管大家看地图会觉得中国与俄罗斯、印度、越南、缅甸、巴基斯坦等众多国家接壤，做起贸易来似乎应该很容易，其实不然。俄罗斯的核心领土位于欧洲，中国想运货物到俄罗斯得通过海运绕地球好大一个圈。
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印度同理，虽然中印贸易额有个每年1000多亿美元，但99.9%都是走南海-马六甲-印度洋运输的，通过中印边境实现的贸易很少很少。即大陆国家看起来领土接壤，但却并没有多少人员货物往来，是一个个孤立的个体。究其原因，主要在于陆路（航空）基建与运输能力的限制。然而可以预见的是，这种局面终将随着技术、生产力的进步逐渐发生改变。能源领域，中俄油气管道、中哈油气管道等已全面铺开并发挥作用。货物领域，虽然中欧班列仍不能跟海运相比，但它毕竟在成长中，完成了从0到1的突破，对一些高附加值产品（对运费不敏感）的运输带来积极影响。再比如中吉乌铁路、中国-东盟铁路等，随着建设技术的提升和建设成本下降，总有一天会实现。六十年前修成昆铁路费多大力气，今天修条铁路又费多大力气，如果按比例换算至六十年后，那将不得了的。中国古代，京杭大运河曾是南北黄金水道，扬州、淮安等城市因航运而兴起，然而到了今天，大运河在全国货物流通领域的作用已经可以忽略不计。
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同样的道理，尽管未来若干年间海运仍将是主力，但它的作用正一点点被铁路、管道、航空等形式所取代。展望未来，《中国的地缘上签》就是从周边开始用基础设施联通和贸易运输的形式整合亚欧大陆上的城市与资源，这将是一项漫长、枯燥、充满挑战但意义深远的工作。
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